生物医药行业小微企业的融资难题往往成为企业发展的瓶颈，作为生物医药专业孵化器，在提供良好的硬件设施和各类专业性服务之外，如何提供良好的科技金融服务，是需要着重研究的课题，也是评价孵化器工作成效的重要内容。
生物医药产业小微企业融资困惑
近年来，各级政府对小微企业科技金融支持的政策导向非常积极，引领商业银行、小贷公司、创投、风投等金融投资机构蓬勃发展，然而，绝大多数受惠领域为电子、信息等运营周期较短的行业。由于生物医药产业特点的限制，因科技金融创新而受益的该产业小微企业甚少，不少入孵企业存在融资难困惑。造成生物医药小微企业融资困难的原因可归纳以下几方面：
投资机构的功利性
尽管我国生物医药产业年增长率在20%以上，各界普遍对的产业长期发展趋势看好，但是，生物医药研发产业链环节复杂，技术内涵把控难度大，研发周期沉长，行政许可审批不确定因素多，产业化风险大等行业性特点使得众多金融机构因此而怯步。银行、小贷公司等融资多为信贷形式，有急功近利特征，对几个月、一年以内的短期融资更感兴趣，对流动性迟滞的长期项目选择性地规避。
对项目认识不充分
专业化的生物医药产业小微企业的融资平台已开始运营，投资对接会形式的交流平台为改善融资渠道起到了积极的促进作用，但更深入的信息交流仍然不够全面，少有涉及到项目的客观详细的专业性评估分析，仅依靠会议并不能使投资机构对具体项目有充分认识，评估不准确、把握不完整等风险疑虑仍然阻碍了投资实施。
退出渠道不畅
小微企业证券化机制不健全，投资机构退出渠道受阻，以股权形式投资风险分担和控制难度较大。
企业规范性欠缺
多数小微企业都是成立不久的初创企业，掌门人的精力集中在技术完善和市场开拓方面，往往对企业管理的规范性认识不足，特别是财务管理尤为不符合要求，难以快速提高资信等级，造成投资评估的技术性障碍，信息披露不充分、不规范也影响了可信度。
项目本身缺乏吸引力
尽管个别好项目受到投资机构的集中关注，但更多的企业未能体现核心竞争力做大的趋势，主营业务和研究项目缺乏吸引眼球的潜力和前景。
孵化器融资服务创新探索
为改善生物医药小微企业的融资难题，专业孵化器应该承担责任、履行职能、发挥作用，不局限于“婚介所”式的撮合，在帮助企业做好基础性工作同时，与时俱进地利用已经建立的多种金融服务平台，开展多层次创新工作，不仅在拓宽渠道方面着力，而且在探索建立评估机制，为促进融资和股权流动提供全面真实客观信息，在降低投资风险、促成股权交易方面作创新探索。
基础性工作
帮助企业提升管理水平，辅助融资需求企业规范化管理，满足投资评估基本要求，是孵化器主要服务工作之一。孵化器应本着对企业和融资机构双方负责的态度，全面了解各自的真实状况和需求。对投资机构的投资业务取向、偏好、擅长予以掌握，并对以往业绩、资信度、管理能力作尽量全面的了解。孵化器应掌握融资需求企业的各方面信息，把握企业的主营业务发展，对核心竞争力形成趋势、承担课题的进展状况、企业管理团队拓展能力等发展前景作评价，对融资需求作全面的分析，对企业的业务拓展、研发进展所带来的盈利潜力、回报周期等作预测分析。在此基础上，对融资需求企业作筛选，根据生物医药领域细分行业特征，分门别类，对产品、项目前景与风险程度分级，对看好的企业重点扶持与帮助。
完善融资服务平台作用
生物医药专业孵化器应善于利用“上海生物医药中小微企业金融服务促进会”这一平台，广泛联络投资机构，尤其是生物医药专业性投资机构，形成广泛的信息交流机制，促成投资机构对企业的深入了解，完善融资平台的作用，引导专业性风投介入药物研究、周期较长的医疗器械等中长期项目，引导银行、小额贷款公司介入转化医学、周期较短的医疗器械等中短期的项目。对于已经完成关键性研究，预计今后市场体量较大的项目，引导上市公司直接投资于入孵企业是行之有效的融资途径。
为企业提供各类政策性融资服务，提高申请各级政府管理的生物医药研发类基金、科技型中小企业技术创新基金的成功率，并在课题申报、阶段性检查、结题审计等诸方面给予辅导，协助企业获享孵化资助、市场补贴、成果转化补贴、人才资助、知识产权补贴等优惠政策资源，使孵化器成为政策性融资桥梁。
发挥种子基金的作用
孵化器一般都设立不同形式的种子基金，种子基金不仅要起到天使投资作用，更应起到示范性、引导性作用，尽力促成、总结成功案例，并以此作借鉴，引导促成各类投资资本进入融资体系，发挥杠杆和培育作用。种子基金不以盈利为目的，在一定年限内以保本的形式进行股权投资，适时进行股权转让退出，这样既可为其他投资人带来额外的收益，又可提升种子基金未来再次轮回作用的能力。
建立评估体系
信息披露规范化和准确性，客观反映融资需求企业的真实情况和企业发展前景，是投资人的基本要求。在企业自愿前提下，由专业孵化器主导评估，以评估报告形式提供客观信息，将有利投资人作出决断举措，也将有力促进股权交易。
形成全面评估
建立由孵化器牵头的评估体系，使评估工作成为孵化器的主要业务之一。由孵化器联合专业评估机构并组织由药学、生物医学工程、临床医学、医药市场经济、生物医药企业管理、财务、资产评估等专业的专家组成评估团队，建立科学合理的评估内容构架，以前瞻性眼光，从实用效果角度评价公司产品、项目的实用价值和市场前景，并从技术前景、生产或研究成本、市场竞争力、项目实施可行性等方面作出详细全面评估，形成评估报告。
实行动态评估
对融资需求企业进行较为全面首次评估，作出评估报告，给出量化或等级化的评估结果，让出资人对企业或产品、项目的状况有比较全面的客观了解。在项目实施过程中，评价团队应实行全过程动态跟踪，按季度或若干月份以报表形式给予动态评估结果。动态评估实际上也是动态监督，是对企业的经营过程实行过程监控，并形成事先预警机制，也是对由阶段性成果影响股权权益变动及时跟进掌握的措施。
量化评估结果
在对企业作全面评估时，除对公司已有的固定资产、流动资产作价值评估以外，对研究成果等知识产权为要素的无形资产的评估尤为重要，初次量化数值可由各方协商达成，项目实施过程的评估和阶段性成果的价值评估由孵化器评估团队向投资人提供参考意见，客观反映知识产权价值的增值或贬值情况。以阶段性成果评估值做参照，可为市场化产权交易提供估值依据，促增产权交易成功率。风险评级评估可作为量化评价结论的一种方式，例如将风险等级分为低、较低、中等、较高、高等若干等级，有利于更直观分析。
促进股权流动
股权流动受阻是生物医药小微企业融资的巨大障碍，建立股权、债权流动机制和投资退出机制是降低、分担投资风险的有效途径，是孵化器科技金融氛围的理想状态。根据十八届三中全会决定提出的完善金融市场体系、健全多层次资本市场体系的要求，不久前建立的”上海股权托管交易中心中小企业股权报价系统”和“上海知识产权交易中心交易系统”两个平台将更加趋于完善，专业孵化器应协助企业利用这些平台，促成入孵企业符合上线条件，以降低、消除投资人对退出机制受阻的忧虑。在有条件的情况下，专业孵化器应成为上述系统的会员，或联合会员帮助企业承担系统接纳的挂牌、定向增资、信息披露、转让信息发布和过户登记、专业指导、企业展示、品牌宣传等多方位服务。
未来，上海股交中心还将陆续启动私募份额转让报价系统、收购兼并发布系统、银企融资对接系统、金融衍生品系统等平台，帮助企业利用好这些融资和股权流动的服务平台，是专业孵化器拓展性任务。
生物医药专业孵化器应利用十八届三中全会提出的全面深化改革的契机，随着政府推动的各层次金融服务体系的创新与完善，建立完善自身的科技金融服务体系，为入孵企业提供行之有效的服务，解除融资困惑，促进企业健康成长。
（作者就职于上海市生物医药科技产业促进中心）
