不断提升服务能力是全体众创孵化人共同的事业追求，“专业孵化+风险投资+创业导师”、持股孵化、加速器等创新举措，都是为实现这些目标而进行的积极探索。随着扩容和推广，“新三板”有望成为孵化器嫁接科技金融资源的重要抓手。

本文将围绕“新三板”挂牌企业与孵化企业的共性特点、“新三板”为孵化器及孵化企业提供的发展机遇进行简要分析，结合“新三板”上市服务工作实践，抛砖引玉。

“新三板”挂牌企业与孵化企业的共性特点

“新三板”即全国中小企业股份转让系统，于2006年设立，自去年8月扩容至四个高新区之后，近期，国务院已正式批准“新三板”扩容至全国。未来，“新三板”的规模将远超主板，将成为我国多层次资本市场的基石，成为资本市场支持实体经济发展重要支撑，成为中小企业成长的“加速器”。

从全国中小企业股份转让系统有限责任公司（“新三板”的运行机构，下称“北交所”）公布的一系列业务规则来看，“新三板”企业挂牌无财务指标限制、审批流程简单、企业挂牌成本低、鼓励高科技企业挂牌等特点比较符合孵化企业、毕业企业、加速器企业创新能力强但营收、利润有限，发展前景广阔但管理差强人意的现状，因此,孵化器有望成为孕育“新三板”挂牌企业的温床。

挂牌无财务指标限制

据统计，扩容后新增的182家挂牌企业，净利润在100万到1000万元的企业有104家，占总数的57.1%。净利润在100万元以下的企业有50家，占总数的27.5%，其中有10家企业挂牌前一年亏损。

从孵化企业来看，近几年来，全国每年孵化器毕业企业超过3000家，企业毕业时平均收入超过1000万元，净利润一般在100万元以上，基本与“新三板”企业净利润区间重叠。因此，从财务角度来说，符合“新三板”挂牌要求的孵化企业有很多。

审批流程简单，审批便捷

“新三板”实行备案制，审核权限已经下放到“北交所”，企业从材料申报到拿到批文的周期一般在两个月左右，与IPO漫长的等待期相比优势明显。

另一方面，我国中小企业特别是孵化器内高科技企业普遍存在企业规模较小、发展速度快、缺少投融资方面专业人才的情况，“新三板”简单的审批流程，便捷、高效的审批使中小企业无需花费大量的人力和精力，就可以利用资本市场帮助企业快速发展。

企业挂牌成本低

目前企业到“新三板”市场挂牌的中介费用，包括券商、会计师事务所和律师事务所等在内的收费总计120万至150万元。各园区为鼓励企业到“新三板”挂牌，陆续出台了补贴政策，从上海来看，对每家企业总补贴金额为150万元（成功改制50万元，挂牌成功100万元），补贴已基本覆盖企业挂牌成本，意味着企业可实现挂牌“零成本”。

孵化器内的科技型中小企业，虽然大多数企业都掌握着一项或两项核心技术，拥有的自主知识产权可能还处于国际或国内一流水平，但在孵化期内资金往往用于滚动再发展，因此，挂牌成本低可以充分激发企业进入资本市场的积极性和主动性。

注重新业态，鼓励高科技企业

“新三板”最初被定位为战略性新兴产业的孵化器，挂牌企业须为高新技术企业，虽然扩容后取消了必须是高新技术企业的限制，但经数据统计分析，扩容后85%的挂牌企业是高新技术企业，其他非高新技术企业中，大多也是属于高技术企业和现代服务业等战略新兴产业，传统企业几乎没有。

孵化企业作为国内科技型中小企业的代表，集聚了大量创业领军人才，绝大部分可归入高新技术产业和战略性新兴产业的范畴，与“新三板”挂牌企业的产业重合度非常高。

“新三板”为孵化器及孵化企业提供良好发展机遇

解决孵化企业融资难题的有效途径

中小企业当前较多采用银行贷款这一单一的融资渠道，但孵化器内中小企业总的来说成立时间不长，规模较小，一般处于种子期或创业早期，盈利模式尚不稳定，且大多是民营企业，并不受银行信贷青睐，存在融资难和融资成本高的难题。

“新三板”将成为中小企业股权融资的一个新渠道。据不完全统计，自2013年1月1日至2013年8月上旬，“新三板”挂牌公司共完成27次定向发行，发行总股份12961.04万股，平均价格为2.97元/股；总募集金额为3.8亿元。平均每次发行募集资金1426.37万元。

此外，“新三板”的推出有利于银行开展“新三板”挂牌企业专属金融产品的创新。据了解，上海银行等正在积极酝酿“新三板企业股权质押贷款”，帮助“新三板”企业破解融资难题。

促进孵化企业规范运作，提高孵化成功率、加快发展速度

孵化企业普遍存在内部治理结构不完善、财务不规范等问题，严重影响到企业的可持续发展。

“新三板”被普遍认为将建设成为中国的纳斯达克，而人们评价纳斯达克的功劳时，最重大的贡献不仅仅是它培养了英特尔这些大公司，为企业提供资金，更大贡献在于它把企业规范管理、透明管理的理念，通过这些企业向全世界传播。

“北交所”《全国中小企业股份转让系统业务规则》显示，对于申请挂牌的企业的5个标准中明确指出，挂牌企业应“治理机制健全，合法规范经营”。“新三板”将会成为促进孵化企业规范运作，提高孵化成功率、加快发展速度的重要工具。

有利于持股孵化等创新孵化模式的探索

全国有不少孵化器已经开始“孵化+投资”、“持股孵化”的探索，并投资了不少在孵或毕业企业，但股权退出通道的缺乏和中小企业股权转让困难一直是孵化器积极探索投资孵化企业的最大障碍。“新三板”的推出意味着孵化器投资退出的渠道将更加多元化，使得孵化器投入的资本能在市场上获得更好回报，从而壮大孵化器，推动孵化器投入更多的资本到中小企业，形成良性循环，从而进一步提高孵化器参与投资孵化企业的积极性。

此外，孵化器本身挂牌“新三板”有利于从根本上解决孵化器发展的资金瓶颈，也有利于建立起孵化器自我造血的健康机制。而从目前“新三板”的挂牌条件来看，国内一些孵化器已具备“新三板”挂牌的基础条件。

建立检验孵化事业发展成效的重要标尺

孵化器在推动高新技术产业的发展,孵化和培育中小科技型企业,以及振兴区域经济,培养新的经济增长点等方面发挥着重要作用，作为加速科技成果转化,培育科技企业和科技企业家的重要平台，受到各级政府部门的高度重视，成为地方科技工作的重要抓手，但如何更直接、客观地展示孵化事业的发展成果，往往是困扰孵化器人的一个普遍问题。

通过推动孵化企业、毕业企业、加速器企业进入“新三板”，使孵化器逐步成为孕育“新三板”上市企业的摇篮，借助资本市场的影响力和示范效应，能够极大提高孵化事业的影响力，彰显孵化和企业培育成果，使孵化器的经济效益、社会效益获得更广泛的政府和社会认同。

综上所述，对孵化企业而言，企业可以通过“新三板”以较低的成本扩大企业和品牌知名度，同时引入外部资源，规范公司运作，让创业者心中的“上市梦”不再遥不可及。对孵化器来说，“新三板”可以帮助孵化器实现自我造血功能，建立检验孵化事业发展成效的重要标尺，充分体现出孵化事业的意义和创造的价值。

近几年，上海市科技创业中心开始积极探索“新三板”企业上市服务，去年“新三板”扩容试点以来，加大工作力度，助推部分优质企业成功登陆“新三板”，为今后加速发展奠定了坚实的基础。

夯实拟上市服务的资源和制度基础

按照“引进一批、培养一批、辅导签约一批”的工作思路，成功建立起两个上市资源库，即拟上市企业资源库和上市服务机构资源库，形成两项工作制度，即金融专员服务制度和上市培训服务制度。

1.建立拟上市企业资源库和上市服务机构资源库

已建立拟上市企业数据库，切实把符合国家产业发展政策、科技含量高、自主创新能力强、发展前景好的企业作为培育辅导的对象，纳入后备资源库，加强培育和辅导。

此外，已集聚了一批优质的上市中介服务机构，通过积极联系券商、会计事务所、法律事务所等相关机构建立起畅通的沟通渠道和良好的合作关系，搭建企业与金融机构的互动平台，让优质的外部资源协助企业构建上市通道。此外，双创园加大“走出去、引进来”工作的力度，与上海证券、中信证券、光大证券等一批机构结成了合作伙伴关系，一方面请他们推荐一些项目到双创园落户，同时介绍企业给适合的券商，加快企业改制上市的步伐。

2.形成金融专员服务制度和上市培训服务制度

专门设立了金融服务专员岗位对接资本市场，通过“联络员+辅导员+创业导师”的三位一体服务体系以及定期的走访，非常有效地收集和满足双创园拟上市企业的需求。

定期举办改制上市培训班，邀请有关专家宣讲资本市场功能、标准、要求等相关知识，提高企业对于资本市场、“新三板”的认识，引导企业按照上市的要求进行规范运作。

针对“新三板”储备企业中的重点对象，借鉴增值服务的理念和模式，与其签订增值服务协议，作为其上市总协调人，针对企业在上市过程中不同的需要，为其量身定制一系列的科技和金融服务，为企业跨越式发展提供金融支持，为企业成功上市铺平道路。

在与企业签约作为上市协调人后，双创园主要提供了以下几项服务：

1.甄选券商

建中医疗原来自行选择的券商由于种种原因先后都因不能完成上市工作而退出，使得企业上市工作一度处于停滞。在双创园团队介入后，帮助企业选择了品牌声誉好、业务能力强、服务效率高的优质券商团队，短时间内解决了难题，赢得企业好评，并帮助企业成功上市。

2.方案设计

双创园团队与券商共同设计改制和上市方案，帮助企业在顺利迁址的同时，相应证照资质均能合规承袭保留，生产经营平稳过渡，协助企业取得经营业绩和改制上市双赢的圆满成果。

3.政策支持

帮助企业做好改制过程中与工商、税务、海关等主管部门的沟通与协调；安排市、区科委、经委等主管部门调研，现场办公解决困难。

实现科技金融服务整体推进的可喜成效

“新三板”上市只是企业发展的阶段性成果，双创园将上市推进纳入到科技金融服务的体系中来，在引进外部风投、信贷融资、科技保险等领域多管齐下，为企业提供全方位科技金融服务。

以建中医疗为例，先后帮助企业获得知识产权质押贷款、履约担保贷款近千万元，并给予贷款贴息和科技保险保费资助。在财务顾问方面，园区积极为企业推荐外部战略投资，并针对企业并购计划提供咨询服务。

孵化器与“新三板”的互动，是创新与资本的结合，将有力推动提升自主创新能力和整体孵化能力、实现发展模式创新，促进企业加速发展，展示孵化事业的发展成果。

（本文作者就职于上海市科技创业中心）