2013年6月13日，支付宝的余额宝业务上线，这无疑给不断尝试探索创新的中国金融界投入了一颗炸弹。在支付宝用户已经达到8亿的今天，其推出的金融产品，自然拥有相当广泛的用户基础和社会关注度。一石激起千层浪，“余额宝”这个名词，在短短一周时间内就占据了各大财经新闻的醒目位置，阿里巴巴董事局主席兼CEO马云所说的“金融革命”论调再次被大肆提及。余额宝是否能成为马云的阿里金融王朝建立过程中的一大里程碑，不少业界人士目前正持观望态度。与此同时，普通民众对这一新兴业务的兴奋和好奇，正如阿里巴巴的家乡杭州今夏的温度一般，高烧不退。

那余额宝究竟是什么呢？支付宝给出的定义是：这是支付宝打造的余额增值服务，通过余额宝，用户不仅能够得到较高的收益，还能随时消费支付和转出，像使用支付宝余额一样方便，首期支持天弘基金增利宝货币基金。简单的一段话，对于没有金融知识的用户来说，可能还有种云里雾里的感觉，但是对于有一定投资经验的投资者来说，就十分了然了。简单来说，余额宝的本质就是把用户放在支付宝里的闲散资金，用于购买货币基金，取得的投资收益返还给用户，这和作为较常见的理财方式之一的投资货币基金是一样的。其与普通购买基金的区别在于这部分金额可以随时做赎回而在淘宝和天猫上消费。目前，用户使用余额宝即默认为同意认购天弘基金的增利宝货币基金。支付宝在这个过程中充当的是便捷支付而非基金管理的角色。通过支付宝的身份认证，余额宝免去了传统购买基金时需要前往银行或者在基金公司网上认证的步骤，并且将基金的购买起点降至了1元起。

作为一个互联网企业来说，余额宝的推出，显然是具有创新意义的。首先，其将基金公司的直销平台收入嵌入了第三方支付的平台，利用其积累的用户资源，为基金公司开拓客户群带来了巨大的资源。我们可以看到支付宝给出的这些数据，余额宝上线6天后用户数已经突破100万。截至6月30日即余额宝上线不足一个月，其用户数已经达到了251.56万，累计转入资金规模66.01亿元，而国内最大的公募基金用户数，也只有200多万户。8月15日的最新统计数据表明，余额宝规模已超过200亿元，支付宝将天弘基金这款增利宝货币基金推上了中国用户数最大的基金这个宝座，并且其规模也已经成为中国基金业的前五大货币基金，这对于天弘基金这样一个在基金业排名相对中后的公司来说，爆炸式的业务增长。其次，支付宝此举，将之前饱受诟病的第三方支付平台占有用户闲散资金这一问题灵活地解决了。另外，支付宝余额宝的推出，将传统基金购买的起点降到了1元，并且做到了在购物时就实现了基金的实时赎回，而正常的基金都是要经过申请，做完资金结算才能使用赎回的现金，也就是传统意义上的T+N制度。从这一点开来，余额宝是一款大大加强了流动性的货币基金。

看透了余额宝的本质，在分析其收益时就能带着更加客观的眼光去看待。大部分的媒体将关注的重点放在了余额宝的“高”收益上，用户看到最多的论调就是余额宝的年化收益率达到了4%以上，而放银行活期只有0.35%，实际上这种比较毫无意义。首先，余额宝是一种理财方式，拿理财产品与活期利息比较是不合理的。众所周知，收益的高低一般都是与风险挂钩的，作为一款货币类基金，其完全存在亏损的风险，所以只宣传高收益而不预警风险，对投资者绝对是极大的误导。横向来说，余额宝应该与其他运营的货币基金进行收益比较，作为一只较新且开始时规模较小的基金，其收益在同类基金中一定不是最高的，但流动性却毫无疑问最强。更大范围来说，与定期存款相比，余额宝的风险更高，收益很难说会高于一年定期的利率，同样的，其流动性却是定期存款无法比拟的。与很多保本类的银行理财产品相比，余额宝在收益率方面没有优势，但起点低配合流动性强，也是具有其自身特色的。综合来说，余额宝相对大部分的理财方式而言，流动性是其最大的优势，而大肆宣传的收益率，仅仅只是个噱头罢了。即使客户每天看到网页上变更的收益率数字，也只是7天平均收益，不能做到年化保持一致，所以参考价值并不大。

当余额宝宣传的高收益被剖解后，相信很多人的下一个问题就是，余额宝的风险呢？除去货币基金正常的投资风险外，笔者认为余额宝还存在以下一些风险：首先就是手续费的问题。在宣传之初，支付宝一直打着0手续费的招牌，但是天弘增利宝明确写明了管理费率0.3%，年费率0.08%，销售服务费0.25%共计0.63%，这一点和免费有一定的差距。如何来弥补？笔者更倾向于后期会像正常基金一样收取这部分费率，这样子之前的免费宣传显然就会打击到对投资者的感情。其次，作为一个流动性如此强的基金，增利宝会不停地面对汇兑风险，特别是每年的“双11”这样天猫淘宝大促的时期。能否保证实时的流动性，是余额宝能否生存下去的关键因素，也是留给支付宝和增利宝双方的一道难题。最后，当支付宝在余额宝第一期产品尝到甜头后，必然会有更多的基金寻求与其合作。余额宝之后要如何选择合作方，如何引导及平衡合作方用户，如何完善其服务，也是摆在支付宝面前的一道难题。

余额宝能否作为“金融革命”的开端，目前看来尚不明确。尽管其本质并无新意，但是由互联网企业牵头，结合金融产品支持这一运作模式已经初见端倪。其也给传统的银行和基金行业带来了新思维。目前中国大部分的银行依然固守其传统业务，依靠强大的政策支持而居高临下，让许多普通投资者对与理财望而却步。余额宝的推出，给银行乃至基金指出了一条降低投资门槛，消费即视为赎回的新思路。如果能给予支付宝这样的互联网公司以充分的重视，相信传统的金融机构离改变态度，推陈出新的目标也就为时不远了。而诸如银行这样具有良好客户群体和国家强劲支持的载体，在推出类似亲民产品后，其竞争力优势一定会高于互联网企业。因而余额宝究竟能走多远，与各大金融机构的应战方式也是密不可分的。

（作者就职于上海联和金融信息服务有限公司）