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中国版“纳斯达克”?
《华东科技》     发布时间:2019-11-18 13:02    

作为今年资本市场最受关注的焦点之一,科创板被业内誉为“中国版纳斯达克”。然而两者有何区别?相关专家从多维度进行了比较分析。

首先,就设立背景而言,20世纪70年代,美国技术密集型产业蓬勃发展,“硅谷”诞生,一批高新技术型中小企业纷纷出现。这些企业亟需融资,但往往因达不到纽交所上市门槛,只能在柜台交易市场进行股票交易。为规范交易、让更多中小企业能够上市融资,便有了全球第一个电子交易市场——纳斯达克股票交易所。从1971年创立之初至今,纳斯达克一直致力于服务科技型、创新型、反传统商业模式的新兴企业,在过往48年培育了微软、Facebook、苹果、英特尔等一批知名科技公司。设立科创板是因为一些科技型公司在成长初期需要庞大的研发费用,盈利时间线比较长,难以在初创期就满足A股的上市门槛,科创板的推出能够让更多的初创科技型公司有上市的机会。

其次,从制度来看,科创板虽然在交易制度、市场分层、上市标准、退市制度、投资者准入门槛等方面已有了重大改革,但相对纳斯达克还不够市场化、开放。例如,交易制度方面,纳斯达克采用多做市商交易制度,电子交易且在55个国家和地区设有26万余个计算机销售终端;科创板竞价交易,20%涨跌幅,上市后前5天不设涨跌幅限制,盘后固定价格交易。

最后,从市场活力来看,纳斯达克实行严格的退市制度,宽进严出,据WRDS数据显示,1980年至2017年,纳斯达克退市企业10431家。自2006年以来纳斯达克市场“新上市”及“退市”公司数量维持相对均衡状态,企业总数在3000家左右,保持稳定。2010—2018年间,纳斯达克每年退市企业数量高达100多家,退市率在7%上下波动,市场活力程度高,优胜劣汰。科创板的退市制度与A股相比有很大的改善,但短期来看与纳斯达克相比仍有差距。

毫无疑问,科创板的设立开启了中国资本市场的新征程。我们期待它能够顺应形势发展要求,并不断总结和完善成功经验,在整个资本市场推广,从而助力我国科创事业以及整个经济社会快速发展。

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2019年11月刊

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