2012年7月初国务院就印发了“十二五”国家战略性新兴产业发展规划,把我国的战略性新兴产业锁定在七大行业:节能环保产业、新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造产业、新能源产业、新材料产业和新能源汽车产业,并对产业发展方向和主要任务做出了具体规划,指定了二十项重大工程,也在政策措施上加大了力度。其中政策扶持中金融支持方面就特别强调了“进一步完善创业板市场制度,支持符合条件的企业上市融资”。因此创业板一定会成为我国战略性新兴产业未来融资的重要而有效的渠道。
创业板在2012年10月30日迎来了自己的三周岁生日。早在开板之初,它就被寄予厚望:从“中国的纳斯达克”,到“资本市场多层次化”;从“成熟金融体系重要标准之一”到“积极应对国际金融危机的又一新亮点”。同时这个新兴板块也一直饱受争议,业绩变脸、高管套现等问题始终如同跗骨之蛆。可即使是在全球金融危机影响下,3年内净利润复合增长率超过50%的公司仍达41家,这些优秀的创业板公司展现出的创业板高成长的特性不容忽视。而这些优秀的创业板公司主要就集中在战略性新兴产业。
经过这三年的发展,创业板已经聚集了相当规模的一批战略性新兴产业。截至2012年9月,创业板已有195家战略性新兴产业上市公司,占比56%,其中有信息技术业上市公司76家(占比超过20%),以节能环保业务为主的社会服务业上市公司18家,以及传播与文化产业上市公司11家。创业板战略性新兴产业上市公司过去三年的收入复合增长率也达到30%,净利润复合增长率达到37%。
尽管创业板发展过程中遭遇了一些问题,但仍被看作是一个有成长前景的市场。有业内人士就表示,创新型企业的研发空间正是通过资本市场培育的。而从研发支出来看,创业板公司已成为中国经济最具创新潜力的群体。2009年至2011年,创业板公司研发支出金额分别为36.53亿元、51.89亿元和71.48亿元,研发支出占营业收入的比例分别为4.57%、4.63%和5.04%,有42家公司的研发支出占营业收入的比例超过10%。在持续大量的研发投入下,创业板公司技术实力和盈利水平显著提高。截至2011年末,创业板公司已获授权的专利数量9377件,其中发明专利1872件;在申请专利数量8469件,其中发明专利3829件。这对技术要求极高的战略性新兴产业无疑是一种鼓励。另据深交所数据,截至2012年9月,共有2144万投资者开通了创业板账户,参与二级市场交易的账户有421万户,而且其中具备两年以上交易经验的账户占比高达77.43%,投资者成熟度较高。与此同时,机构投资者参与投资创业板数量显著增加。2009年底,机构投资者累计交易额仅占创业板市场总交易额的2.24%,但截至2012年9月,机构投资者交易额占比已经提高到9.17%;持有流通市值比例由2009年底的3.56%提高到目前的33.88%。机构投资者的积极关注和参与,优化了创业板的投资者结构。创业板的设立还为国内创投机构打通了退出渠道。据统计,创业板有约220家公司(占比近七成)在上市前获得了456家创投机构的投资,累计初始投资105亿元,以最新的股价模拟测算,创投持股市值高达972亿元,初始投资增值高达8.26倍。所以创业板的市场交易活跃,参与创业板市场的投资者数量稳步增加,机构投资者逐步成为市场投资的主导力量,呈现出投资者结构不断优化的格局,成熟理性的投资环境也正是战略性新兴产业成长必备的“温床”。
同时就整体而言,创业板市场已初具规模。截至十一月底,创业板共有355家上市公司,可以说是以每年超过100家企业的速度飞速成长。统计显示,这355家创业板上市公司平均发行价29.69元每股,平均发行市盈率55.85倍,计划募集资金874.95亿元,实际募集资金2314.55亿元,超募资金总计1439.6亿元,超募比例165%,平均每家创业板企业超募资金达4.04亿元。创业板设立三年来,先后经历金融危机、欧债危机以及国内经济增速下滑等恶劣经济环境,可单从业绩表现来看,尽管未达投资者预期,创业板市场整体的收入增长率仍领先整个市场。今年上半年,扣除金融行业影响后,深市主板、中小板、创业板相应净利润降幅分别为24.06%、9.76%、2.67%。创业板公司的毛利率近三年来均在40%左右,因此整个创业板展现了较高的盈利水平,这也是吸引投资者进入市场的先决条件之一。同样值得我们注意的是创业板公司业绩两极分化开始加剧,已有不少绩差公司出现净利润大幅下降、营收亏损等现象,而战略性新兴产业中却集中出现了一批优秀公司,在2011年底前上市的281家公司中,41家公司(占比15%)上市后的净利润复合增长率超过50%;这41家公司今年上半年收入增长35%,净利润增长25%。
所以我们应当从一个较长的时间段和较宽的视角来观察和评价创业板,仅就个别企业和个别时间点评价一个成立仅三年的市场是不公平的,现在盖棺而定未免为时过早。即便为大家认可的美国纳斯达克,开始的三年也没人能判断它的未来发展状况,当初也没人能肯定微软会成长为现在的庞然巨物。多给一些时间,创业板需要去学习与改进,在制度设计上,目前正在进行的一些改革就是不能忽视的努力,如创业板机构准入、创业板退出机制、对“三高”的限制等。这需要我们冷静而理性的对待创业板发展中遇到的问题,使创业板成为培养战略性新兴产业的孵化器,发挥其对经济、社会的全局带动和重大引领作用,给投资者和社会带来利益的同时不断壮大自身,完善我国的多层次资本市场建设,为具有中国特色的社会主义经济建设添砖加瓦。